中泰证券股份有限公司曾彪,赵宇鹏,吴鹏近期对亿晶光电进行斟酌并发布了斟酌叙述《亿晶光电：老骥伏枥志在沉，光伏宿将重兴旗饱读》，本叙述对亿晶光电给出买入评级，现时股价为7.08元。
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亿晶光电(600537)
光伏宿将重上阵，事迹扭亏为盈。公司主贸易务为太阳能组件的坐褥及销售和发电业务。19年控股股东变更为深圳唯之动力，自此积极拓展高效电板/组件新产能，现在变成“5GW电板+10GW组件”产能规模。跟着新产能开释以及市集抓续设备，22年公司组件出货大幅增长123%，完满营收100.2亿，YOY+146%。同期，公司老旧产能于21年剥离完成+组件盈利缔造+用度限度加强，完满归母净利1.27亿，YOY+121%。
科罚团队赋能，降本增效显见效。2022年起公司聘请具有丰富产业告诫以及科罚告诫的唐骏先生担任董事兼总司理，记号着公司以总司理为核心的处事司理东谈主方法全面开启。一方面，公司启动现实股权激发筹商，绑定高层科罚东谈主员以及中层业务主干，素质凝华力，分享公司发展红利；另一方面，科罚团队深度赋能，抓续降本增效，有用限度用度科罚，2022年期间用度率为4.1%，同比大幅下滑5.3pct。
财富出清+结构升级+垂直一体化，硅料下行怒放盈利空间：
(1)新旧产能替换，有用带动公司角落改善：2019-2021年公司抓续出清156-158.75mm小尺寸财富，并有序膨胀电板/组件次第新产能，全面兼容210mm及以下规格家具，展望到2023年底将变成“15GW电板+10GW组件”的高卑劣配套产能。产能结构调度，葡京娱乐彩票网有用素质产能诳骗率带动出货快速增长，同期先进产能确立使得公司非硅老本不休下滑，类似规模效应使得组件盈利有用缔造。
(2)N型结构转型，一体化布局素质盈利核心：公司滁州一期10GW高效N型TOPCon光伏电板姿色已于22年10月动工，展望23年6月完满首片电板片下线，23Q4可达满产。同期，二期10GW切片以及三期10GW组件姿色后续将平缓鼓舞，公司产业链延长，垂直一体化布局上风将进一步增厚角落利润。
(3)此外，供给瓶颈怒放推动硅料价钱下滑，将有望孝顺卑劣组件次第利润弹性。
投资提议：咱们展望公司2023-2025年完满归母净利润8.3/13.2/16.2亿元，同比增长554%/58%/23%，对应PE为10.2/6.4/5.2倍。公司立足光伏组件业务，存在较明显的角落改善：1)科罚层东谈主员调度，促进公司筹画科罚升级，推动公司降本降费；
2)小尺寸财富出清完成，同期有序扩展高效新产能，推动出货高增，规模效应权贵，非硅老本下滑明显；3)N型结构转型，带动盈利抓续改善。此外，上游硅料价钱下滑传导至卑劣，带动组件业务角落盈利高涨。初次隐秘，给以“买入”评级。
风险教导：光伏装机需求不足预期、产能消化风险、出货量不足预期、市集竞争风险、原材料价钱波动、股价波动风险、公开府上信息滞后或更新不足时风险。
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证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，长城证券于夕朦斟酌员团队对该股斟酌较为深刻，近三年预测准确度均值为65.34%，其预测2023年度包摄净利润为盈利4.93亿，把柄现价换算的预测PE为17.01。
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